石化库存回升，短期压力趋增
张骏
基本面研判：
上周聚烯烃市场总体呈偏弱震荡走势，随着上游原油低位展开窄幅整理以及短期基本面预期分歧的扩大，板块整体反弹动能衰减，短期或维持震荡整理格局。分品种看，ll市场表现偏强，主力l1905合约上周突破并守稳30日均线，而pp受甲醇下跌的影响，短期表现相对偏弱。
供给方面，上周国内pe装置检修数量有所减少，损失产量在4.3万吨，环比减少0.84万吨；pp装置检修损失量约6.48万吨，环比减少0.05万吨。本周上海赛科和福建联合等大修装置均计划开车，而春节前暂未闻有装置计划检修，预计后市整体市场供给将保持回升态势。此外，随着地膜消费旺季临近，ll标准品排产比例逐步提升，后市盘面压力渐增。卓创统计的石化线性生产比例38.03%，较11月底上市近5个百分点，而主要煤化工全密度装置中线性占比高达88%。进口方面，由于外盘表现低迷，11月以来pe进口利润持续向好，刺激进口需求的增长，据悉近期低价进口货源陆续到港，港口库存连续下滑的势头或将终结。需求方面，北方农膜开工率延续季节性回落，在地膜需求启动前或将维持下行趋势。pp塑编需求相对平稳，bopp需求在加工费稳步提升的刺激下近期呈现回暖态势，开工率总体回升。共聚注塑需求短期持稳，但受下游汽车、家电等终端消费市场低迷的影响，需求前景难言乐观。库存方面，在下游补库需求的带动下，11月底以来石化库存连续两周大幅回落，短期成为支撑市场心态和期价反弹的主要因素之一。但随着下游补库的完成和上游供给的回升，上周石化pe pp库存结束连降势头，环比增加3.74万吨至56.68万吨。
总体而言，尽管近期原油市场的止跌企稳对下游聚烯烃板块形成一定支撑，但短期来看基本面供需改善动能不足，尤其是在需求悲观预期下游心态普遍谨慎，难以维系社会库存的持续消化。因此，对于聚烯烃后市，我们依然维持短期持稳、中期看弱的观点，在宏观及上游市场未进一步释放利好的前提下，短期聚烯烃期价或维持低位震荡整理。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃）周报20181217——石化库存回升，短期压力趋增】
