【中大期货能源化工策略日报20190118——节前刚需走弱，短期上行动能不足】
张灵军 张骏 张韬
原油
减产落地顺利，油市结构开始走强。市场结构上看，欧洲柴油月差回调企稳，裂解价差反弹，cfd近端走强，且伴随着实货贴水的回升，brent首次行和m1-m13价差继续收窄，brent-wti仍处高位，efs反弹，欧洲实货市场有转好迹象出现。美国方面，汽油月差回落，裂解价差小幅持平；取暖油月差则回调，裂解价差走弱，wti月差波动不大，美国市场整体变化不大。总体而言，实货层面有转好迹象出现，继续关注减产具体落地对实货的传导效应。
lldpe
pp
昨日聚烯烃市场延续区间内高位整理，短期而言维持震荡向上之势，ll主力表现偏强，带动pp-ll价差收敛。现货市场总体持稳，期货上涨在一定程度上提振市场气氛，节前贸易商出货意向较强，但下游备货积极性有限，加之近期加工企业停工放假现象增多，市场交投气氛一般。总体来看，春节前聚烯烃需求端难有较大起色，后市基本面支撑不足。此外，尽管opec 减产利好持续释放，但在全球需求放缓和美国产量持续增长的担忧下，原油反弹趋势放缓，对整体石化板块的利好支撑边际走弱。操作上，节前建议观望或短线操作为宜，短期关注上游原油市场波动；套利方面，继续关注pp5-9正套机会，价差回落至200-250区间可轻仓介入。
pvc
昨日pvc期货延续反弹，短期市场表现偏强，但淡季现货市场表现清淡，导致主力基差继续走弱。当前pvc上游开工率维持高位，生产企业出货意愿较高，但随着春节前下游加工企业陆续停工放假，刚需采购呈季节性下滑态势，多以套保商拿货为主。总体来看，春节前供需压力将持续增加，库存有望进一步累积。而中长期来看国内宏观经济及房地产走势预期依然偏弱，对pvc后市仍将形成压制。操作上，建议观望或短线操作为宜。
pta
原油反弹，带动pta成本端转强。pta主流品牌现货基差基本维持，午后几单现货6310元/吨有成交，供应商及贸易商现货出货意向较高，但买盘相对疲弱。px适度回落，pta美金报盘在830-840美元，递盘在800-815美元/吨，预计非聚酯企业商谈810-820美元/吨附近。织造企业采购量大，聚酯工厂的库存大幅下滑，部分工厂已经出现超卖现象，理论上1月下旬附近仍然存在一波采购可能。需求端的正反馈，正在改善聚酯工厂预期，引发聚酯负荷预期上修。中期看， pta盘面加工差在600附近，加上一季度pta累库存相对不高，所以总体看pta总体震荡可能较多。
橡胶
近期泰国橡胶局局长表示，“橡胶20年(2017-2036)战略”有5个主要目标，这5个目标分别是：1.减少2330万莱橡胶种植地，仅留下1840万莱橡胶地；2.将原每年每莱橡胶地生产224公斤橡胶变为生产360公斤；3.将国内橡胶使用比例从13.6%提高到35%；4.将橡胶产品出口值从2500亿泰铢/年增加到8000亿泰铢/年；5.橡胶种植园收入从11984泰铢/ 莱 /年增加到19800泰铢/ 莱 /年。泰国政府近期挺价政策很多，具体效果还要看执行情况。临近春节，轮胎终端需求清淡，且轮胎厂工人大都准备放假，工厂无意过多备货，短期供需格局难以出现根本性转变。从走势图上看，沪胶涨势收敛，预计接下来或以震荡整理消化涨幅为主，关注ru1905合约在11500-12000区间震荡。
燃料油
昨日上期所fu1905合约先扬后抑，日盘收跌0.49%。新加坡燃料油市场延续偏弱氛围，燃料油380纸货1m价格本周持续下跌，燃料油380/dubai原油的裂解价差走弱至-1.29美元，炼厂利润疲软，东西向价差为26.85美元，依然低位徘徊。昨日公布的数据显示新加坡重质渣油库存达到近一个月低点，考虑到需求端表现不佳，库存降低或由欧洲、中东等地区套利船货暂停流入新加坡造成。总体而言，当前燃料油基本面未显好转迹象，而成本端支撑犹存。操作上，建议观望或短线操作为宜。
下载链接：中大期货能源化工策略日报20190118——节前刚需走弱，短期上行动能不足
