【中大期货能源化工策略日报20190301——市场情绪不振，板块偏弱震荡 】
张灵军 张骏 张韬
原油
opec减产和美国gdp增长超预期预示供应吃紧，油价仍维持强势。市场结构上看，欧洲柴油月差反弹，裂解价差反弹，cfd结构继续走弱，brent月差走弱，efs缩小，欧洲实货市场继续偏弱。美国方面，汽油月差反弹，裂解价差略反弹；取暖油月差反弹，裂解价差反弹，成品油端库存持续下降；wti月差延续反弹，体现了本期原油库存的下降，但需注意本期库存下降主驱动是进口量下降，持续性较差。总体而言，近期wti端略有走强，但整体原油端结构偏弱，实货层面涨幅继续低于期货，短期回调仍将继续，继续关注减产具体落地和委内瑞拉制裁对实货的传导效应。
lldpe
pp
昨日聚烯烃期货延续震荡下跌之势，现货市场局部松动50-100元/吨，ll和pp主力于基差平水附近波动。装置方面，当前多以临时检修为主，行业开工率整体仍维持于高位。久泰能源30万吨pe和35万吨pp新装置计划3月下旬开车，预计最快月底出产品。近期受多套装置转产影响，石化pp拉丝排产比例持续下滑，pe线性排产总体持稳。本周聚烯烃社会库存总体保持下降趋势，但现货价格提涨空间不足，后市静待库存进一步去化以及下游心态的转好。操作上，单边观望或短线操作为主；套利方面，pp5-9正套头寸续持。
pvc
近期pvc期货偏弱震荡，现货市场气氛低迷，主流市场成交价延续小幅阴跌态势。2月份以来pvc生产企业维持高负荷开工，上游电石价格走势趋稳，短期市场供给维持充裕。但下游需求短期仍难言乐观，市场总体仍处于季节性累库周期中，贸易商提价信心不足。进入3月份后，随着终端房地产和基建开工逐步回升，下游需求有望加快回暖，后市继续关注去库存力度。操作上，建议观望或短线操作为宜。套利方面，关注季节性因素驱动下的9-1正套机会，价差若回落至0-50区间可轻仓介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货市场总体气氛维持，个别工厂和部分贸易商询盘为主，市场基差略强，总体维持在1905贴水30附近成交，3月货源主流总体成交尚可，贸易商采购为主，个别工厂有采购。主流成交基差在1905贴水30附近。终端市场因节前备货较多，以消耗已有库存为主，pta现货市场货源相对较多。从近期的市场动作来看，工厂的实质性采购尚不明显，所以预计市场实质性的较好恢复，可能在3月中上旬前后。综上，pta当前走势震荡偏弱，回调程度取决于下游接单情况
橡胶
天然橡胶价格冲高回落，呈高位整理态势,较为强势。首先近期泰国印尼准备联合减产的行业政策短期利多，其次中美贸易战预期缓和的事件促使胶价震荡偏强。第三3月份泰国南部开始步入停割期，加工厂会在停割之前采购原料备货，该举动对原料价格产生支撑。当前天胶价格突破区间震荡，1905合约首次站上12000关口，预计还能继续上涨。橡胶横盘已久，一旦突破，行情还有的走，预计1905能站上14000。预计后市在政策利多预期、供需错位恢复的背景下，预计ru1905价格仍有上涨的空间。
燃料油
昨日上期所fu1905延续前日回升走势，原油的提振作用犹存。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走强至417.55美元/吨；燃料油380/dubai原油的裂解价差小幅走强至0.01美元，裂差由负转正；东西向价差小幅回升至27.75美元水平，欧洲市场偏强，目前新加坡对欧洲的套利船吸引力有限；远期曲线近端仍偏弱。ies昨日数据显示新加坡在岸渣油燃料油库存回升至2166万桶，出货疲软，累库压力增加。上游原油方面，近日注意回调风险。操作上，建议观望为宜。
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