【中大期货能源化工策略日报20190627——库存大幅下滑，油价继续上行】
张灵军 张骏 张韬
原油
美国库存下降幅度创2016年9月以来最大幅度，油价继续上涨，市场结构较前期有所走强。欧洲市场方面，柴油月差contango收窄，裂解价差扩大；brent跨月价差企稳，cfd远期曲线较前期走弱，表明本轮期货上涨幅度高于现货。美国市场方面，汽油月差走强，裂解价差反弹；取暖油月差反弹，裂解价差反弹；wti月差contango幅度继续收窄。近期重点关注g20会晤、伊朗局势、eia库存。若g20有预期外结果，则宏观预期修复继续；美伊发生冲突的概率降低，但口水战持续。brent/wti/sc预计将在65/56/450附近激烈争夺。
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pp
油价上涨带动整体石化板块向上，聚烯烃短期延续反弹行情，现货小幅跟涨，主力基差总体走弱。近期聚烯烃价格上涨刺激下游补库，但行业开工率回升至高位，6-7月仍有中安联合、东莞巨正源等新装置开车，中期供需压力犹存。操作上，建议观望或短线参与反弹为宜；套利方面，pp9-1正套和买pp抛l套利头寸获利了结或轻仓续持。
pvc
期货市场延续震荡偏强走势，主流市场现货报价小幅松动，基差环比走弱。进入旺季前社会库存偏高，加之美国新一轮3000亿美元加税措施悬而未决，后市需求悲观预期犹存，或制约期价反弹高度。操作上，建议观望或短线参与为主，套利方面9-1正套轻仓续持。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求变化节点。受宏观短期预期向好，原油上涨等因素支撑，pta期货大幅上涨。7月因pta装置检修因素，或去库为主，供需向好。下游终端产销好转，局部地区终端订单也有多跟进。不过，px市场供应预期较大，成本支撑力度缺乏。套利方面，续持9-1、11-1正套。
橡胶
橡胶基本面依旧是不容乐观，六月上下游表现均不是太好，沪胶承压，窄幅波动属于正常震荡。现货而言，海关严查混合胶政策还在执行，后期是否有新动向或将直接影响未来国内库存的变动。后续关注产区天气和政策面的消息。
燃料油
新加坡方面，燃料油380纸货收涨，月差上升；新加坡380/dubai原油的裂解价差回升；新加坡180/鹿特丹东西向价差扩大，而东西套利窗口处于关闭状态。原油方面，美国库存走低，出口飙升，产量收紧，油价受提振。基本面上看，ara地区由于调和料紧缺，供给偏紧，中东需求增加，市场整体处于偏强态势。操作上，可考虑短线做多；套利方面9-1正套头寸续持。
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