基本面改善不足，聚烯烃难言拐点
张骏
观点逻辑：
上周聚烯烃期货止跌企稳，叠加主力移仓换月因素后ll和pp远月01合约呈现反弹走势，月初中美贸易战升级带来的利空影响短期有所消化，整体市场情绪回暖。但中期来看，聚烯烃期价仍保持三季度以来的下行趋势，短线反弹能否持续依然存疑，本周期价或将面临前高压力位考验。
基本面上，供给端检修利好正逐步兑现，8月份国内pe和pp装置检修损失量预估为13.15万吨和34.88万吨，环比7月分别增加3.44万吨和9.5万吨，神华系和延安能源、中煤榆林等煤化工装置计划检修，对市场低端货源价格将带来一定支撑。然而，就近期下游市场表现而言，需求的释放依旧不尽如人意，市场当前可谓处于旺季不旺的窘境。究其原因，我们认为一方面是受国内经济下行压力和中美贸易战引发的外贸环境恶化导致的终端实际订单减少；另一方面，则是在远期悲观预期下，下游市场心态普遍偏谨慎，加之上游石化库存高企，贸易商和加工企业主动囤货意愿不足。因此，尽管短期存在装置检修等利好因素，但在需求一致性预期下，聚烯烃基本面整体改善空间有限，在缺乏新的利好刺激下，期价上涨动能略显不足。
对于聚烯烃后市我们仍维持偏空的观点，8月份基本面边际改善主要来自于装置检修和旺季刚需支撑，但宏观面大势向下预期浓厚，加之行业中长期仍处于产能扩张周期，短期或仍难看到景气度拐点的出现。策略方面，上周已提示近月空单止盈离场，远月01合约仍以反弹做空思路为主。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃）周报20190812——基本面改善不足，聚烯烃难言拐点】
