中国审核监管与刺激并行，英国退欧公投或搅动市场
朱润宇
观点摘要：
昨日市场焦点事件和数据：
a股市场上周五上攻动能有所衰竭，上证指数小幅收跌0.1%，新春第一周大涨3.49%，在去年8月到今年1月构筑的大平台下延上涨遇阻。外围股票市场也在春节的大跌后出现修复，周k线基本均大幅收红。全球央行宽松大潮不改，欧日纷纷释放宽松信号，中国则通过mlf下调了6个月和1年的利率水平，通过中短期货币工具引导利率的下行，债券市场牛市依旧在延续，3个月shibor在去年6月之后再度破3，全球利率继续下行。我们认为上周五市场的一系列刺激新政或对市场有一定提振作用，但熊市其中的一大特征就是在尾部的任何利好都不能构成反转，而仍需要量能的积蓄，我们依旧可以等待3月经济数据滑铁卢之后的建仓机会。
央行称，近日对2015年度金融机构定向降准的情况进行了考核，少数银行不再满足定向降准标准，不能继续享受优惠准备金率，与新增贷款增速或宏观审慎评估无关。我们认为这是央行释放的一个警告信号，在经济下行和货币宽松背景下，金融系统的道德风险面临考验，而目前银行系统并非缺钱，而是信贷投放意愿不足，央行的审慎动作是对金融系统稳定的一个监管管控，结合最近央行更多利用中短期货币工具进行货币政策引导的现象，显示央行在人民币贬值背景下，货币政策空间受到了一定的限制。
继月初下调首付比例后，中国房地产市场再度迎来新的刺激措施。多部门周五发文通知，调整房地产交易环节契税、营业税。相比此前政策，非首套与非普通住宅的契税均调至2%下，此前为3%。两年以上住房出售全部免征营业税，不再区分是否普通住房。这与我们年报中对于房地产去库存可能采取的措施方向相吻合，而从措施看，通过进一步减少流通成本和对大面积住宅的税收优惠，将有利于改善性需求房型的销售和价格企稳，但各城市的分化格局将难以改变，去库存严重依赖持续不断的需求稳定释放，春节的需求停滞让库销比飙升，刺激已经在所难免。
英国首相卡梅伦在内阁会议后表示，英国退欧公投的期为6月23日。他将“投入全副心力”促成英国继续留在欧盟。我们认为英国作为次贷危机之后复苏程度仅次于美国的发达经济体，却在苏格兰独立，脱离欧盟等政治问题上持续受到干扰，近期经济也在全球经济放缓背景下出现疲态，原本可能跟随美国加息的脚步也日渐放缓，退欧对经济中进出口带来的负面冲击不言而喻，或成为欧洲上半年最大的不稳定因素。
今日主要经济数据和事件：
关注日本、欧元区和美国的2月制造业初值，我们预计延续弱势的概率偏大，中国1-2月数据的疲软和全球贸易的萎缩将继续拖累全球制造业的回暖。
下载链接：【中大期货宏观日报20160222——中国审核监管与刺激并行，英国退欧公投或搅动市场】
