2016年3月螺纹钢月度报告
——预期将向基本面回归，调整后将进入博弈期
王攀
主要观点：
价格：节后期现同涨，期价涨幅大于现货，现货升水大幅缩减，短期预期向好
2月期货主力合约节前平稳、节后大涨，总体表现强势，月度涨幅为6.28%，振幅9.21%。现货价格上半月回落，下半月企稳震荡。全国现货均价月度微幅下跌0.65%，月度振幅3.33%。分区域来看，各地现货价格月度表现不一，西北、东北和华北地区月度上涨，涨幅分别为2.09%、2.17%和1.16%，其余地区下降，其中华中和西南地区跌幅较大，分别下跌2.12%和1.88%；华东地区月度跌幅1.59%，华南地区月度跌幅0.92%。
需求端：基建增长确定，房产政策提升风险偏好，需求面预期差偏向乐观
基建投资保持快速增长，在积极财政政策继续发力背景下有望维持对螺纹需求。房产政策春节前后力度加大，政策本意去库存，但楼市结构性火热点燃市场乐观情绪，导致风险偏好上升，需求端预期与实际基本面差别拉大，为后续调整埋下风险。但去库存政策利于成本支撑的传导。表观消费量边际改善，但考虑到12月份去库存的结束，实际消费仍处于低迷状态，并未有明显改善。
供给端：节后钢厂复工，盈利面继续加大，短期矿钢比扩大抑制后期盈利空间，需持续关注去产能带来的阶段性供给改善预期。
螺纹产量同比下滑明显缩窄，部分地区高炉开工回升。 2月份全国钢厂的盈利面较2015年12月中旬的4.91%大幅上升至2月19日的25.77%，河北地区的盈利钢厂也快速升至28.77%，盈利面的快速上升带动钢厂复工。春节因素影响库存大幅上升，但总体处于低位水平，仍能为生产提供一定容度。传统去库存依赖于季节性需求恢复，考验3月投资面政策落地实施情况。近期矿石价格涨幅超越螺纹，压缩后续钢厂盈利空间，从而对开工持续回升产生抑制。去产能长期而缓慢，一切矛盾目前仍停留在需求面，短期难以看到拐点出现。
成本端：铁矿短期受益于补库，供给压力不大，维持现有对螺纹支撑
铁矿石价格春节过后涨势明显，普氏价格指数创下近期新高。铁矿石价格上涨主要是国内钢厂补库需求预期，未来波动性风险主要来自于油价波动。当前供给压力不大，3月份也是传统的供货淡季，加上国内钢厂库存低位，铁矿价格对螺纹形成成本支撑。
结论及操作：3月份宜在中级多头和小级别空头博弈下做震荡行情
短期风险偏好释放，调整风险加大，但需求环比向好和短期成本仍然是支撑因素。中长期基本面来看，供需逆转尚需时日。维持长期空头趋势未打破、未来有可能进入宽幅震荡走势。3月份宜在中级多头和小级别空头博弈下做震荡行情，短期仍应规避系统风险影响，后期可在1930-1935区间试空；中级多头不变，在1880-1885 附近找小级别多头共振，若强势跌破此区间则中级多头离场观望。
下载链接：【中大期货黑色金属(螺纹)月报201603月——预期将向基本面回归，调整后将进入博弈期】
